救市，救大眾的信心

      近日有一個(gè)最熱的詞———救市。國(guó)內(nèi)，中國(guó)的股民，熱切期待政府救市；房地產(chǎn)商，熱切期待政府救市；出口的中小企，期盼著政府出臺(tái)具體支持方案。國(guó)外，美國(guó)政府的8500億美元救市行動(dòng)，英國(guó)的救市，歐盟首腦會(huì)議救市。救市的目的都是穩(wěn)定市場(chǎng)。今天，大眾的信心是個(gè)核心的問(wèn)題。

本文2008年10月20日登于：珠江商報(bào)  作者： 葉中平

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)核心是價(jià)格按供求自由調(diào)節(jié)。當(dāng)大家都不看好某東西時(shí)，即大部分人認(rèn)為后市會(huì)跌的話，就代表手上有這東西在金錢有損失，那大家都想盡快離場(chǎng)，把手上的東西變?yōu)楝F(xiàn)金。這樣就使市場(chǎng)供應(yīng)一下子激爭(zhēng)，本來(lái)需求的人見(jiàn)大市下跌也持幣待購(gòu)，這就使需求一再減少。這樣一種供給與需要于市場(chǎng)上產(chǎn)生大落差，即供大于求，價(jià)格就下跌。這情況下的供求落差越大，供更多,求更少，價(jià)格下跌更快。若形成了一個(gè)群體性信心問(wèn)題，這價(jià)格下跌就更大。
　　房地產(chǎn)與股票市場(chǎng)就是一個(gè)典型的供求市場(chǎng)。經(jīng)歷過(guò)香港1997金融風(fēng)暴的人都知道什么叫面粉貴過(guò)面包的故事，即是當(dāng)房地產(chǎn)的樓面地價(jià)已是3000元/平方米時(shí)，樓宇的銷售價(jià)還是2500元/平方米。即發(fā)展商每平方米虧損500元地價(jià)，還得把建造1平方米房子的建筑成本補(bǔ)貼上。為何這樣？也是供求在起作用，信心在起作用。
　　救市的目的是政府通過(guò)自己的公權(quán)力和資金，改變供求，使需求增加，從而增強(qiáng)信心。而政府要出手救市一般是在任由市場(chǎng)作用下的價(jià)格會(huì)繼續(xù)下跌，且對(duì)整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成大影響時(shí)才做的事情。
　　這次歐美的救市，美國(guó)是向銀行收購(gòu)不良的資產(chǎn)，德國(guó)是向銀行提供4000億歐元的擔(dān)保，而法國(guó)等國(guó)的做法除向銀行提供擔(dān)保外，還向銀行投資，使國(guó)家成為銀行的股東。而英國(guó)于本月13日已宣布，用370億英鎊向3家大型銀行駐資。韓國(guó)也于同日宣布用2400億美元救市。以上的行動(dòng)都是告知國(guó)民一個(gè)信息，你于銀行的存款不用怕。目的是使國(guó)民不要把存款大量地取出來(lái)，因?yàn)橛姓龊笈_(tái)的銀行是有保障、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)很少。
　　上述的方法，是減少人們對(duì)把款存于銀行是否安全的擔(dān)心。香港是對(duì)在銀行的存款10萬(wàn)元以內(nèi)由政府擔(dān)保，你不會(huì)因銀行倒閉而損失；歐盟區(qū)的則在這次金融海嘯中把擔(dān)保數(shù)提高到25萬(wàn)歐元。我給澳洲的朋友一短訊：你快把香港的存款搬回澳洲吧，因你們的陸克文總理12日宣布“澳洲政府將向所有國(guó)內(nèi)銀行存款提供3年的無(wú)限額擔(dān)保”。這短訊剛發(fā)出，14、15日香港及澳門政府也相繼宣布于2010年前對(duì)存款進(jìn)行100%保障。.
　　有人會(huì)問(wèn)，這么簡(jiǎn)單的事還不容易嗎？美國(guó)或歐盟政府像澳洲一樣的做法,不就徹底解決信心危機(jī)了嗎？為何美國(guó)政府的救市要等國(guó)會(huì)幾經(jīng)周折及修改呢？這一定是個(gè)好問(wèn)題，因?yàn)槊绹?guó)與歐盟政府今天所做的是“有限責(zé)任公司”，即承擔(dān)一定數(shù)額下的責(zé)任，而澳洲政府就成了“無(wú)限責(zé)任公司”，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任了。我們可以假設(shè)美國(guó)再有大銀行倒閉后，會(huì)如何呢？這肯定是美國(guó)的大量銀行存款者如我給與澳洲的朋友的短訊一樣把資金存到澳洲了。且西方都沒(méi)有外匯管制，資金自由流動(dòng)。這樣美國(guó)的銀行變空了。果真這樣，澳洲銀行的利息變?yōu)樨?fù)利息，存款到銀行，要收保管費(fèi)了。這情況若出現(xiàn)要考驗(yàn)全球一體化了。
　　救市除了解決信心問(wèn)題，現(xiàn)時(shí)歐美的做法還解決銀行資金不足的問(wèn)題。那么，銀行憑什么把款借出來(lái)呢？銀行借款都要求有抵押物，這包括信用抵押、擔(dān)保抵押與實(shí)物抵押幾種，多數(shù)為實(shí)物抵押。房貸是典型的以實(shí)物來(lái)抵押。若你購(gòu)入100萬(wàn)元的房子，你自己出30萬(wàn)，70萬(wàn)的銀行借款，銀行認(rèn)為房?jī)r(jià)下降30%的機(jī)會(huì)不大，且認(rèn)為你有還款能力，就把這70%的款借給你。那你就可以把房子變?yōu)樽约旱呢?cái)產(chǎn)了。當(dāng)?shù)盅何锵陆盗?0%，且借款人認(rèn)為還欠款無(wú)希望或已不值得還款了時(shí)就申請(qǐng)破產(chǎn)。這樣銀行就等于用70萬(wàn)元購(gòu)入這價(jià)值不超過(guò)50萬(wàn)的房子了。如此銀行就多了一個(gè)成本為70萬(wàn)的房子，少了70萬(wàn)的資金，若有大量這樣的情況的話，就直接影響銀行支付正常取款人的取款。這樣銀行變成流動(dòng)資金出現(xiàn)不足，就要去借款。如其他銀行的流動(dòng)資金也不多，就不會(huì)借款給同行。若銀行對(duì)對(duì)方銀行的還款能力有懷疑就更不會(huì)借，這銀行只有破產(chǎn)了。今天歐美的金融海嘯就是出現(xiàn)這樣的事，包括大眾的信心和抵押物價(jià)值大幅下跌這兩個(gè)相關(guān)的問(wèn)題，政府救市就是救這兩點(diǎn)。
　　現(xiàn)時(shí)的104屆廣交會(huì)，媒體報(bào)道說(shuō)客戶少了，訂單少了。還傳出對(duì)美國(guó)銀行開(kāi)來(lái)的信用證，不少銀行不再接受打包借款了。這樣，中國(guó)的出口中小企更難了，他們也期待著中央政府更快出臺(tái)能幫助的措施，這包括：出口退稅的增加、所得稅和增值稅的下調(diào)，增加借款與減低借款成本等等措施，從而給企業(yè)老板以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去而不是選擇關(guān)門的信心。